當我們還沉寂在鋼市不溫不火的走勢中時，突然的“降息”打破了市場的平靜，5日央行宣布將1年期MLF操作的中標利率下調5個基點至3.25%。“太意外了”“確實沒想到”這是市場給出的第一反應，而消息一出股市、期貨直線上漲，黑色系全線飄紅，期螺穩站3400之上。

 

一、央行意外下調MLF利率5個基點

根據央行公告內容，2019年11月5日，人民銀行開展中期借貸便利(MLF)操作4000億元，與當日到期量基本持平，期限為1年，中標利率為3.25%，較上期下降5個基點。今日不開展逆回購操作。

 

什么是MLF?為何引起市場如此大波動?

MLF即中期借貸便利，2014年9月創設，是央行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，對象為符合宏觀審慎管理要求的商業銀行、政策性銀行。

 

簡單的理解就是央行通過借錢給商業銀行實現市場資金的投放，目的是使三農企業、小微企業等實體經濟獲得更多低成本資金，降低融資成本。這也是補充基礎貨幣的一種方式。

 

值得注意的是，自今年8月17日，央行宣布貸款市場報價利率(LPR)掛鉤MLF利率以來，MLF是否有調降空間即成為社會關注的焦點。

 

一方面，隨著今年降準的開啟，美聯儲年內三次降息，市場對我國央行下半年的降息報以較大的期待。但另一方面，在9月下調MLF利率落空，且通脹指標CPI突破3%的背景下，業內普遍認為近兩個月重啟降息的概率較低。

 

因此，央行今日突然宣布下調MLF利率5個基點，既在情理之中，也在意料之外。

 

二、行情反應：期貨拉漲現貨跟漲

受央行突然“降息”影響，今日期貨迅速拉漲，現貨小幅跟漲。

 

黑色系全線飄紅，成材強于原料。期螺拉漲上破3400關口，收盤漲59報3434，熱卷上漲37收報3385，MACD指標線均保持上行動力。原料端，雙焦上漲明顯，焦炭漲30收報1764，焦煤漲26收報1247.5，鐵礦小幅上漲3.5報622。

 

期貨大幅上漲帶動現貨走強。螺紋鋼穩中部分上漲，漲幅10-30;熱卷穩中個別上漲，漲幅10-30;中板主穩，波幅10-20，均價下調1。

 

【螺紋鋼】全國24個主要市場螺紋鋼20mmHRB400E平均價格3815元/噸，較上個交易日上調3元/噸。

 

【熱卷】全國24個主要市場4.75熱軋板卷平均價格3650元/噸,較上個交易日上調2元/噸。

 

【中板】全國23個主要市場14-20mm普中板平均價格3753元/噸,較上個交易日下調1元/噸。

 

三、MLF下調釋放三大信號

1.“穩增長”是貨幣政策調控的重心

此次央行開展4000億元1年期MLF操作，且下調操作利率5個基點，綜合當日有4035億元1年期MLF到期，實現凈回籠資金35億元。

 

一方面，體現央行實行貨幣調控的審慎態度，另一方面，在宏觀經濟承壓，三季度GDP增速下降至6%，但9月CPI突破3%的背景下，貨幣政策盡管有通脹制約，但仍將“穩經濟”放在首位，也預示著當前逆周期調節“穩增長”的重要性。

 

同時，此次降息的開啟，市場普遍認為象征意義更大，但是否意味著新一輪降息周期開啟，個人認為，后續仍將綜合經濟下行壓力和通脹水平來實施，不應過分解讀。

 

2.引導LPR下行降低實體企業融資成本

自8月17日，央行公告完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制以來，市場對LPR的報價尤為關注。到目前為止，LPR已經進行了三次報價：

 

①8月20日1年期LPR下調10bp、5年期以上LPR下調5bp;

②9月20日1年期LPR下調5bp、5年以上LPR維持不變;

③10月21日，1年期和5年起利率均未變。

 

LPR下調主要依靠壓縮銀行利潤空間，而10月LPR報價與9月持平反映了銀行的資金成本，也說明銀行不愿意再進一步壓縮利潤。

 

在當前宏觀經濟承壓背景下，為繼續降低實體經濟的融資成本，央行此次下調MLF利率實則也是引導LPR下行，讓利于實體經濟。由于LPR以MLF為基礎加點形成，預計11月20日LPR的第四次報價將有所下調，市場預計下調空間在5bp-10bp。

 

3.MLF調降利好樓市預期短時支撐鋼需

此次MLF調降，央行也意在引導LPR下行，降低實體經濟融資成本，而市場對此次“降息”反應，心理預期將大于實際影響，尤其在樓市方面，已有相關人士解讀為樓市寬松趨勢。

 

LPR的下行對樓市會是一個利好，提振市場信心。目前來看，房地產投資增速保持10%以上增速，韌性仍在，支撐建材需求，宏觀轉好也將短時提振鋼價。

 

四、行情預判

今日市場受到央行“降息”利好，期貨大幅拉漲，現貨小幅跟漲。從宏觀層面看，MLF下調將引導11月20日LPR報價下調，一方面，有助于降低實體經濟融資成本，提振市場信心，利好樓市預期;

 

另一方面，本周以來限產加緊，而下游需求并沒有明顯下滑，冬季停工前，市場仍有支撐，目前不具備大降空間。而宏觀的提振將短時支撐鋼價偏強運行，注意關注本周四降庫和減產情況。

 

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