截止4月28日，4月鋼價雖有10個工作日、69個點的小幅回調，但整體上還是處于上漲的態(tài)勢中，鋼材綜合價格指數比上月底上漲340。分品種看，螺紋、線材分別上漲316和396個點，中厚板、熱軋和冷軋分別上漲359、383和369個點，主要品種價格出現難得的幅度；62%進口鐵礦粉美元指數比上月底上漲27（美元），焦炭價格指數上漲170個點，廢鋼價格指數上漲98個點，基本符合3月底的預期。

 

展望5月鋼鐵市場，在預期良好的背景下，回歸基本面的主邏輯，各種產業(yè)政策和文件的相繼出臺，整體上有望抑制產量的釋放，而需求仍處于擴張的態(tài)勢中，去庫有望繼續(xù)，從而會進一步增強市場信心，穩(wěn)定并激發(fā)做多情緒；當然，敬畏市場的情緒在鋼鐵價格處于高位時，也極易受到各種影響而變得更加的敏感，在市場上行中容易引發(fā)一定的震蕩調整，但改變不了基本面的向好趨勢，價格還有向上推漲空間。

 

5月鋼鐵市場最大看點是各種鋼鐵產業(yè)政策或文件的相繼出臺，對供應端形成壓制。

 

去年12月29日，國家工信部明確表示，“要堅決壓縮粗鋼產量，確保粗鋼產量同比下降”，繼續(xù)鞏固供給側結構性改革成果。

 

4月27日中鋼協信息發(fā)布會上提到，要充分認識國家提出“粗鋼產量同比下降”的重要意義，多措并舉嚴禁新增產能。

 

經過較長一段時間的醞釀，出口退稅調整政策已經出臺，壓減產量的政策或文件，以及產能置換的新規(guī)，或陸續(xù)出臺并開始執(zhí)行。

 

大家知道，中國是全球最大的二氧化碳排放國，而鋼鐵行業(yè)是我國第二大二氧化碳排放產業(yè)，也是制造業(yè)里最大的二氧化碳排放產業(yè)，在碳達峰以及碳中和的目標指引下，實施“雙控”意義重大。

 

為此，唐山率先開展了壓減產量、降低排放的調控，此后秦皇島也緊隨其后，4月21日，邯鄲也出臺了相關壓減產量的文件，邯鄲限產日均影響鐵水產量1.4~2.3萬噸之間，較好地抑制了產量的釋放，但從整體上看，其它區(qū)域的增產超過了這些區(qū)域的限產量。

 

據了解，2021年鋼鐵行業(yè)壓減產量的目標或不低于2000萬噸，甚至有可能在3000萬噸甚至到5000萬噸。根據國家統(tǒng)計局公布數據，1季度粗鋼產量不但沒有降，反而增加了3658萬噸。按照目前的生產形勢以及去年4月的粗鋼產量看，在唐山已經于3月20日開始嚴厲限產的背景下，4月全國粗鋼產量還增加將近1000萬噸左右，按此估算，前4月粗鋼產量同比增加4600萬噸左右。這就意味著，后面8個月產量同比壓減量不低于6600萬噸，甚至有可能要壓減7600萬噸或以上。果真如此，這雖不是一項供給側的結構性改革，但可能是有史以來最大的年度鋼鐵供給的調控。

 

由此可見，時間緊、任務急且重，在相關政策指引下，自4月下旬開始，各地細化方案，抓緊上報，越早實施，才有可能完成目標任務。

 

可想而知的是，按照過去總量調控、均值調控以及合規(guī)調控的原則建議，未來一些超低排放不達標的企業(yè)將面臨最嚴厲的限產約束，“2+26”重點區(qū)域的鋼廠不得不接受重點限產的要求，對于那些流出鋼材資源多的地方，大概率要多減產。實事上，在這種大事大非面前，國有企業(yè)一定會做出表率，或許會成為一支壓減產量的主力軍。毫無疑問，這或許會帶來新的供給側的結構性變化，考慮到一些相關區(qū)域的鋼價，今年表現異常，或將對某些區(qū)域市場價格帶來較大的影響。

 

為更好保障鋼鐵資源供應，推動鋼鐵行業(yè)高質量發(fā)展，經國務院批準，國務院關稅稅則委員會4月28日發(fā)布公告，自2021年5月1日起，調整部分鋼鐵產品關稅。其中，對生鐵、粗鋼、再生鋼鐵原料、鉻鐵等產品實行零進口暫定稅率；適當提高硅鐵、鉻鐵、高純生鐵等產品的出口關稅，調整后分別實行25%出口稅率、20%出口暫定稅率、15%出口暫定稅率；取消了146項鋼鐵產品13%的出口退稅（2020年出口量3753萬噸，調整前采用13%出口退稅率的產品出口量5111萬噸，占2020年全部鋼材出口量5367.7萬噸的95%），保留了23個高附加值、高技術含量的產品為主的稅號（2020年出口1358萬噸）。具體執(zhí)行時間，以出口貨物報關單上注明的出口日期界定。

 

據報道，上述調整措施，是抑制鐵礦石快速上漲、控產能、減產量的政策組合，是國家經過全局平衡后做出的戰(zhàn)略抉擇，是新發(fā)展階段的新要求，有利于降低進口成本，擴大鋼鐵資源進口，支持國內壓減粗鋼產量，引導鋼鐵行業(yè)降低能源消耗總量，促進鋼鐵行業(yè)轉型升級和高質量發(fā)展。

 

另據寶鋼董秘的觀點，本次出臺的退稅取消政策比原來傳說中最嚴的版本要好一些，普通冷軋、熱鍍鋅、電鍍鋅、馬口鐵（不含TFS）、鍍鋁鋅、取向硅鋼、800及以上無取向硅鋼仍保留13%出口退稅率，其它全部由13%降為0。對調為0的產品，主要是熱軋、厚板、鍍鉻板、彩涂等，由于現在國內外價差過大，即使取消退稅，目前出口依然是有利的，因此判斷短期對國內供求影響有限，面向一般年份，寶鋼該類產品出口量在16萬噸/月左右，影響相對可控。

 

應該說，隨著國內外供需關系的變化，以及國內外價差的逐步收窄，政策對2季度末及以后的鋼鐵進出口的直接影響會逐步顯現，特別值得一提的是，進出口政策調整對原燃料的供需及價格的間接影響，尤其是對國外的原燃料需求的依賴，也不能忽視。

 

無論如何，進出口退稅政策的出臺，對全面壓減產量做了必要的鋪墊。

 

此外，據了解，新版《鋼鐵行業(yè)產能置換實施辦法》已完成征求意見、修訂等階段，或許最后流程也基本走完。這意味著，自2020年初我國鋼鐵產能置換和項目備案工作暫停一年半后，鋼鐵產能置換將再次啟動。工信部原材料司鋼鐵處副處長文剛表示，鋼鐵產能置換比例將明顯從嚴加嚴。修訂后的產能實施辦法將大幅提高置換比例，擴大敏感區(qū)域，并進一步對特定區(qū)域改擴建范圍加大限制。但同時，為鼓勵企業(yè)實質性推進兼并重組，有序發(fā)展電爐煉鋼，探索低碳工藝技術發(fā)展等方面，實施辦法將置換比例予以了適當降低。2季度大概率要實施的政策新規(guī)，將對鋼鐵行業(yè)控產能、控產量發(fā)揮重要作用。

 

還有，第二輪第三批環(huán)保督查，國家發(fā)改委、工信部就2021年鋼鐵行業(yè)“控產能、減產量、回頭看”等工作進行了部署和開展。兩部委將重點檢查化解鋼鐵過剩產能、打擊“地條鋼”涉及的冶煉裝備關停和退出等情況，將在一定程度上約束那些過去無節(jié)制地釋放產量企業(yè)的無序運行。市場進入一個不是看生產能力、而是看經營態(tài)度的新階段。

 

根據鋼聯調查數據，247家高爐企業(yè)的日均鐵水產量由2月下旬的最高245.63萬噸逐步降到231.37萬噸，在鋼廠利潤不斷大幅走擴的影響下，近期日均鐵水產量小幅回升到239.38萬噸（同比仍高出3.61萬噸）。如果5月限產力度加大，或再次回落到日均230萬噸以下，必須回到比去年同期低，才能實現減產目標；如果從粗鋼的角度看，中鋼協公布旬度粗鋼產量至少要降到290萬噸，比4月中旬要低10萬噸左右；從成材角度看，5大產品周產量，春節(jié)后從1003.68萬噸逐步小幅增加到1079.65萬噸，同比增幅也大幅回落到僅高出58.66萬噸的水平（最高時同比高出176.83萬噸），產量或回到千萬噸以下。

 

國家統(tǒng)計局公布的最新數據顯示，4月鋼鐵行業(yè)PMI生產指數47，環(huán)比回落4.3個百分點，并且回落到收縮區(qū)間，5月鋼產量有望進一步回落。

 

結合華東主導鋼廠供給來看，2021年中天5-1期計劃量，螺紋6折(上期8折)、線材和盤螺4折(上期6折)；永鋼5-1期計劃量，螺紋5.5折(上期5.5折)，線材和盤螺8折(上期8折)；沙鋼對5月份計劃量，螺紋10折（上月江蘇9折，杭州6折），線材盤螺1折（上月0折）。

 

整體而言，要完成既定壓減目標，形勢緊迫，5月或有望全面實施，供給逆勢回落。

 

5月鋼材需求有望持續(xù)向好，相對于供給端的壓制，需求端的擴張有利于支撐鋼價進一步的反彈。

 

從國內消費來看，3月份，社會消費品零售總額35484億元，同比增長34.2%；比2019年3月份增長12.9%，兩年平均增速為6.3%，比1-3月兩年均的4.2%的增長高出2.1個百分點，說明消費在回升。1季度家用電器和音像器材類消費額同比增長41.4%、汽車類消費額同比增長65.6%、建筑及裝潢材料類消費額同比增長48.9%，且消費保持了良好的持續(xù)增長的態(tài)勢。根據鐵路“12306”網站以及攜程的一些數據，今年五一小長假將迎來疫情后的首個旅行高峰，一些鐵路車票、航班和酒店被搶訂一空，旅游人數有望突破2.6億人次，達歷史新高。而居民收入增長明顯加速（1季度居民可支配收入同比增長12.2%），以及前期積累的大量超額儲蓄（居民存款規(guī)模比無疫情下的趨勢水平高出4萬億元），也為消費支出的提升奠定了基礎。

 

正如在上個月的報告里分析提到，建筑業(yè)活動正處于積極擴張態(tài)勢中，基礎設施建設項目很多，這里就不重復贅述。從房地產來看，數據顯示地產的韌性依然很強。3月的房地產投資增速14.7%，施工面積增速17.4%，新開工面積增速也回升到7.3%的水平，而銷售面積增速達到38.1%、兩年均增速8.9%，房地產投資到位資金增速26.6%、兩年均8.2%，遠比想象的要好。截止4月23日，28城商品住宅銷售面積同比增99%，相對2019年也增47%，銷售態(tài)勢仍然維持景氣表現。10城二手房的套數交易分別較2020年和2019年增長60%和26%。

 

從全國制造業(yè)PMI指標來看，4月新訂單指數52，出口訂單50.4，都處于擴張區(qū)間，新訂單與產成品庫存指數的差值5.2，雖有所回落，但還是保持了一定的水平，預示5月制造業(yè)依舊會有處于擴張的態(tài)勢，因而制造業(yè)用鋼有望維持平穩(wěn)增長的態(tài)勢。

 

根據國家統(tǒng)計局發(fā)布數據，3月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現利潤總額7111.8億元，同比增長92.3%。工業(yè)利潤如此較高的增長，必定提升企業(yè)生產經營活動，從而帶動相關產品的需求增長。

 

從國際貿易來看，反應國際經濟和貿易的領先指標BDI，從2月10日的1303點反彈到4月28日的2957，反彈了127%，說明全球貿易活躍度不斷提升，全球經濟持續(xù)復蘇。

 

從外需來看，海外疫情形勢依舊嚴峻，供應鏈缺口仍有存在，對中國的依賴度比正常情況還是要高；從中國集裝箱出口運價指數來看，去年四季度漲幅翻倍之后，在春節(jié)前創(chuàng)了新高，之后有所回落，但從3月底開始又逐步回升。因此，5月外需仍有望維持增長的態(tài)勢，從而繼續(xù)拉動鋼鐵的間接出口，不過外需增速回落是大概率事件。

 

截止4月27日，美國中西部鋼廠熱軋價格到了1545美元/噸，CFR進口價格也達到1411美元/噸；歐盟鋼廠熱軋價格1159美元/噸，CFR進口價格1129美元/噸，顯著高于中國熱軋?zhí)旖蚋垭x港價格918美元/噸，如此之大的價差，給中國鋼材出口留下了足夠的空間。據了解，鋼廠5月出口接單大都很不錯。出口退稅政策預期也刺激了短期的出口。

 

截止3月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款16.59萬億元，同比增長17.1%，比2月末的16.28萬億要多出0.31萬億，說明資金狀況有所轉差，或對需求有一定抑制。

 

截止4月29日，鋼聯統(tǒng)計的五大品種社會和鋼廠庫存總和2269萬噸，同比下降559萬噸，周環(huán)比下降132.5萬噸。結合前面的供需分析，5月五大鋼材品種降庫幅度仍有望達到500萬噸左右，鋼材基本面態(tài)勢有望穩(wěn)中趨好。

 

根據國家統(tǒng)計局數據，3月末產成品存貨4.73萬億元，增長8.5%；產成品存貨周轉天數為18.3天，同比減少4.7天；應收賬款平均回收期為53.8天，同比減少10.2天。說明工業(yè)企業(yè)產銷狀況還是比較良好。

 

至于原燃料，4月走高的鐵礦石礦價格，墊高了部分企業(yè)5月鋼材生產成本，但隨著調控政策出臺，鐵礦石價格應該有回落空間；4月焦煤和焦炭的價格上漲同樣推高鋼材成本，受環(huán)保督查等各種因素影響 ，5月煤焦仍有階段性的一定上漲空間。

 

總之，5月鋼鐵市場，良好的基本面疊加超預期的宏觀面，交互影響，持續(xù)向好，增強價格彈性，推動鋼價進入新一輪上漲。但也要防止敬畏市場的情緒引發(fā)的可能的健康調整，建議在謹慎逢低做多成材的同時，積極布局逢高空鐵礦石套利策略。

 

 

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